Befektetési hírlevél
2024. június

Fókuszban: A lassuló amerikai növekedés

A világ

Májusban már két egymást követő hónapban csökkent a gazdasági aktivitás az USA feldolgozóiparában. Bár a tengerentúli gazdaság nem teljesít rosszul, a kereslet általános lanyhulását jól tükrözi az új megrendelések 3,7 százalékpontos csökkenése. A gazdasági növekedés fékeződését egyre több előremutató indikátor jelzi: a Citigroup bankcsoport gazdasági „meglepetés indexe” is meredeken negatívba fordult, ami azt jelenti, hogy a fontos indikátorok értékei dömpingszerűen gyengébbek lettek, mint az előzetes várakozások. A személyes fogyasztás is akadozik, áprilisban az infláció hatását levonva jelentősen csökkent, főleg az üzemanyagokból adtak el kevesebbet. Nem csoda, hogy az Atlanta Fed (Atlantai Központi Bank) GDPNow előrejelzési modellje a gazdaság éves ütemében már csak 3% körüli növekedést mutatott június első hetében, míg egy hónappal korábban ez meghaladta a 4%-ot. Úgy tűnik, a gazdaság túlhevülése elkerülhető, a „no landing” (amikor lassulás nélkül robog a gazdaság) rovására ismét erősödött a „soft landing” („lassú földet érés”) szcenárió valószínűsége.

Magyarország

Mindeközben a magyar gazdaság újabb megerősítést kapott, hogy talán kikerült a gödörből. A KSH második, részletes becslése a GDP alakulásáról megerősítette, hogy 2024 első negyedévében 1,1 százalékkal növekedett a gazdasági teljesítmény éves összevetésben. A nemzetközi összehasonlításhoz használt szezonálisan és naptárhatással kiigazított és kiegyensúlyozott adatok alapján pedig 1,7 százalékkal bővült a gazdaság teljesítménye. Egyre több részlet ismeretes: termelési oldalról a szolgáltatások, a felhasználásiról pedig a lakossági fogyasztás húzta fel a mutatót.

A jelenlegi semleges helyzet jó beszállási pont lehet a kötvénypiacokon. Amerikában a jegybank szerepét betöltő Fed hosszabb kamatcsökkentésbe foghat, ami felértékelheti a kötvényeket. Az irányadó 10 éves futamidejű dollár államkötvények hozama június elején az emelkedő infláció miatt másfél évtizedes csúcsának közelében, 4,5% körül mozog. Európában is érik a kamatcsökkentés, a béroldali inflációs nyomás erősödése miatt azonban már csak egy mérséklést várnak 2024-re az Európai Központi Banktól. Így az amerikai és az európai hozamok közti különbség is csökkenhet.

Magas hozammal kecsegtet a magyar állampapír is: a jelenlegi 7% körüli hosszú távú forintkamat szint azt jelenti, hogy körülbelül 10 év alatt lehet vele megduplázni a megtakarításokat. Mivel a hosszú távú infláció éves szinten átlagosan 4-5% körül alakulhat a jelenlegi előrejelzések alapján, így a reálhozam éves 2,5% körül alakulhat.

Érintett eszközalapok elsősorban:

• VIG BondMaxx Total Return Kötvény eszközalapok
• VIG Fejlett Piaci Államkötvény eszközalapok

További érintett eszközalapok
(részbeni kötvény kitettségük miatt):

• VIG MoneyMaxx Feltörekvő Piaci Total Return eszközalapok
• VIG Maraton ESG Multi Asset eszközalapok
• VIG Alfa Abszolút Hozamú eszközalapok
• VIG Panoráma Total Return eszközalapok
• VIG Smart Money Alapok Alapja eszközalapok
• VIG Tempo Alapok Alapja eszközalapok

A befektetők láthatóan nem hisznek az amerikai jegybanknak, hogy belátható időn belül 2%-os lesz az infláció. Ez pedig áremelkedést hozhat az árupiacokon: az arany, réz, ezüst, de például a kakaó (amelynek az árfolyama duplázódott ebben az évben), a narancslé (ezt is kereskedik a New York-i tőzsdén, és új csúcsot ért el), valamint a kávé (több éves csúcson van) is jól teljesíthet. A világgazdaság jelenlegi expanziós szakaszát is figyelembe véve a VIG Alapkezelő úgy gondolja, hogy egy hosszabb távú nyersanyag szuperciklusban vagyunk, ami nem csak pár hónapig, de akár több évig is kitarthat.

Érintett eszközalapok:

• VIG Panoráma Total Return eszközalapok
• VIG Arany eszközalapok